大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来(lái)，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实(shí)现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展仍需(xū)要克(kè)服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)终究还(hái)是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的(de)破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理g>

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特(tè)种部队(duì)及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架(jià)无人机(jī)出现(xiàn)异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月(yuè)，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据(jù)验证；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月(yuè)将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持(chí)续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景(jǐng)消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季度经(jīng)济(jì)增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也(yě)表明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的(de)数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期(qī)的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个(gè)月的(de)底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关(guān)键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起