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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者可(kě)能不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的(de)境外机(jī)构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后(hòu)续(xù)可根据(jù)市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息(xī)周期(qī)的(de)第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然(rán头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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