射频芯片领域面临变局，下游市场(c一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的hǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了(le)三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的(de)价(jià)格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压(yā)低了(le)自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业(yè一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的)基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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