随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗(qí)下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列首位。在(zài)此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三(sān)大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过(guò)，从(cóng)持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支(zhī)付(fù)双息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三依次(cì)为(wèi)易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持(chí)权益(yì)资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的(de)配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策(cè)略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前(qián)权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对(duì)全(quán)年市(shì)场的主线判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了(le)向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经理对(duì)今年(nián)全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益(yì)基金(jīn)进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票(piào)市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老(lǎo)2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略(lüè)的(de)基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操(cāo)作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预(yù)期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(yī)药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及(jí)国(guó)产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪(nǎ)些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空期的度(dù)过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和(hé)票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下(xià)的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一(yī)定安全边(biān)际(jì)。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术(shù)对经(jīng)济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注度有望随着(zhe)节(jié)日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处(chù)于(yú)复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来(lái)市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企(qǐ)改革(gé)能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年(nián)周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去年也是(shì)大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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